[特殊商品]

橡胶：供应端扰动存在，对胶价存支撑

【原料及现货】截至昨日，杯胶37.95（0）泰铢/千克，胶水47.5（+0.2）泰珠/千克，全乳胶现货11450（0），青岛保税区泰标1390（+10）美元/吨，泰标混合胶10650（0）元/吨，顺丁胶山东报价11100（0）元/吨。

(资料图片)

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为68.59%，环比-0.38% ，半钢胎样本厂家开工率73.27%，环比-0.14%。

【资讯】中汽协3月10日发布的最新数据显示。2月，我国汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。因去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销环比、同比均呈明显增长。1-2月，我国汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。

【分析】前期海外宏观转弱驱动下的下跌已经释放利空，胶价处于估值低位，近期市场买盘较积极，下游趁胶价低位补货。基本面来看，下游轮胎厂成品库存大幅去化，由经销商节后补库带动。开工率维持在往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，但持续性存疑吗，预计后市转弱。国内库存拐点迟迟未到来，对天胶价格形成一定压制。预计短期大跌后存向上修复可能，云南地区白粉病事件值得跟踪，开割前期供应端存在潜在炒作因素，建议逢低布局2401多单，长线持有。

【操作建议】逢低布局2401多单

【短期观点】中性

纯碱：供需格局良好，09合约被低估

玻璃：下游需求分化，地产仍未回暖，反弹后高空

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货送到3000-3100元/吨。

玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。

【供需】

纯碱：

截止到2023年3月23日，本周国内纯碱厂家总库存27.12万吨，环比下降0.83万吨，降幅2.97%。

截止到2023年3月23日，周内纯碱整体开工率92.42%，环比增加2.33%。

玻璃：

截止到20230323，全国浮法玻璃样本企业总库存6898.3万重箱，环比-4.98%，同比+12.14%。折库存天数30.9天，较上期-1.6天。本周生产企业走货整体仍较好，平均产销率114%，各地区库存普遍有所削减。

截至2023年3月23日，全国浮法玻璃日产量为15.89万吨，环比+0.7%，本周（3月17日-3月23日）全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比+0.37%，同比-7.88%。

【分析】

纯碱：近期主力换月09，2309合约贴水现货价格500元左右，估值偏低，主力借此移步低多。下游浮法玻璃、光伏陆续有产线复产点火，下游需求仍在扩张中。纯碱厂库存预计下周将继续去库，紧平衡格局延续，不过玻璃厂还处于亏损中，碱企现货价格保持高位但提涨难度较大，预计现货保持当前价格窄幅波动，较难有下跌动力，玻璃低迷限制纯碱高度。09合约之前纯碱供需依然偏紧，09存在被低估，建议逢低布局09合约。

玻璃：产销率延续高位，预计本周继续去库。近期多为深加工订单季节性恢复所带动下的补库，经过前期的贸易商补库，当前贸易商、期现商库存高位，多为80%以上库存水平，高产销持续性存疑。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现较差，和地产数据相互印证，即地产实际需求并未回暖。警惕价格冲高后将重新回落，建议反弹后逢高空思路。

【操作建议】

纯碱：逢低多

玻璃：反弹逢高空

【短期观点】

纯碱：中性偏多

玻璃：中性

纸浆：外盘如期大跌，纸浆继续逢高空

【现货情况】国内现货纸浆市场继续低迷疲软走势，市场浆价跟随盘面波动，实际交投情况清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性欠佳，对纸浆市场支撑有限。昨日低端的俄罗斯针叶浆5850元/吨，环比-150元/吨，针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6200元/吨，环比-100元/吨。

隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨，本色浆金星670美元/吨，阔叶浆明星暂未报价。实际成交价一般会低于该价格，因此，4月底现货进口成本会在815*6.8*1.13+200≈6400左右。

【库存情况】截止2023年3月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：199.7万吨，较上期上涨3.4万吨，环比上涨1.7%，库存量在过去四周期去库后转为累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度较上周期减缓，到港量近期窄幅增加，港上整体呈现高位库存的状态。本周期常熟港较上周期变动不大，出货速度较上周期窄幅累库，周期内累计出货近10万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】上周三我们根据盘面指标建议空单止盈离场、等待反弹起来后继续逢高做空等待新低。周一智利公布4月份外盘报价，4月底的理论进口成本大幅下降到6400之下，且大概率5月份会继续下调，在这种大趋势下，纸浆保持逢高做空、盘面等待新低的思路不变。夜盘增仓下行，建议择机重新介入SP2309空单。

【投资策略】择机重新介入做空SP2309

工业硅：供应压力边际好转，短期价格或有所企稳

【现货】3月28日，据SMM，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价16350元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价16000元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价17500元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价18250元/吨，环比不变。

【供应】2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，新增产能爬坡释放的产量小幅超出我们预期。随工业硅价格持续走弱，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分小厂，因成本压力出现减停产情况，预计3月工业硅产量环比减少。

【需求】2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加1.06%，同比增长16.29%，行业弱势情况下，单体厂家减停产操作增加，后续减少对工业硅需求。2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加。；铝合金方面，汽车产销数据不佳，影响工业硅需求恢复预期。

【库存】根据SMM统计，截止3月17日，天津港工业硅库存3.9万吨，环比增加0.1万吨；昆明港工业硅库存6.7万吨，环比增加0.1万吨；黄埔港工业硅库存1.9万吨，环比减少0.2万吨。工业硅社会库存共12.5万吨，较上周库存不变，同比增长45.35%。下游需求恢复不及预期，关注去库进程。

【逻辑】短期内宏观压力减弱，供应端压力有所缓解。由于上周硅价再度走弱，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分小厂，因成本压力停炉意愿增加，同时部分计划投产产能释放时间延后。需求方面，除晶硅光伏产业向好外，其余需求皆偏弱，出口受海外需求不振影响低于预期。部分企业开始采购，但下游信心不足，低硅价情况下亦无明显采购做库存意愿。后期关注工业硅企业生产意愿、需求恢复情况和库存变化，若供应端减产，在需求恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有望进一步复苏。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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